醫(yī)美

醫(yī)美耗材重要原材料透明質(zhì)酸行業(yè)分析

我國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)正處于快速成長(zhǎng)階段，醫(yī)美耗材領(lǐng)域的透明質(zhì)酸（又稱玻尿酸）是我國(guó)非手術(shù)類注射劑項(xiàng)目中應(yīng)用最為廣泛的注射填充劑，占比高達(dá)67%。它是一種分布于關(guān)節(jié)滑液、臍帶、皮膚、眼睛玻璃體等的天然高分子粘多糖，具有良好的保水性、潤(rùn)滑性、粘彈性、生物降解及生物相容性，應(yīng)用廣泛。目前，國(guó)內(nèi)透明質(zhì)酸領(lǐng)域的頭部企業(yè)呈現(xiàn)出以全產(chǎn)業(yè)鏈貫通、醫(yī)用級(jí)全科室貫通、醫(yī)美級(jí)全產(chǎn)品線貫通的橫向或縱向擴(kuò)張的發(fā)展特點(diǎn)。

（一）產(chǎn)業(yè)規(guī)模

當(dāng)前中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)增速快，處于快速成長(zhǎng)和國(guó)產(chǎn)替代加速階段，未來增長(zhǎng)空間廣闊。2019年我國(guó)醫(yī)美滲透率為3.6%，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有較大差距，僅為日本的33%，美國(guó)的20%，韓國(guó)的17%。從增速上看，沙利文數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)2018-2023年全球醫(yī)美市場(chǎng)五年的復(fù)合增速為7%，而中國(guó)2019-2024年的復(fù)合增速將達(dá)到17.3%，遠(yuǎn)高于全球平均水平。從規(guī)模上看，2018年全球醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為1357億美元，中國(guó)在全球的市場(chǎng)份額位居第二，僅次于美國(guó)；預(yù)計(jì)到2024年，中國(guó)的醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3158億元，成為全球第一大醫(yī)美市場(chǎng)。目前，透明質(zhì)酸已成為我國(guó)醫(yī)美非手術(shù)類的注射類項(xiàng)目中應(yīng)用最為廣泛的注射填充劑，2019年規(guī)模占比達(dá)66.6%。醫(yī)美服務(wù)端的市場(chǎng)需求的增加將帶動(dòng)透明質(zhì)酸中游制劑以及上游原材料市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。

（二）產(chǎn)業(yè)鏈與主要產(chǎn)品

透明質(zhì)酸原料的制備方法主要有發(fā)酵法和提取法。提取法即從動(dòng)物組織中提取透明質(zhì)酸，是最早被使用的工藝方法，存在原材料獲得困難、生產(chǎn)成本高、提取純度低等缺點(diǎn)。發(fā)酵法，于20世紀(jì)80年代最早在日本用于透明質(zhì)酸生產(chǎn)，顯著降低了生產(chǎn)成本，并迅速擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模，并于20世紀(jì)末成為透明質(zhì)酸生產(chǎn)的主流方法。

 

圖：透明質(zhì)酸行業(yè)工藝發(fā)展歷程

數(shù)據(jù)來源：華熙生物招股說明書及根據(jù)公開資料整理

透明質(zhì)酸產(chǎn)品分級(jí)主要包括醫(yī)藥級(jí)、日化級(jí)和食品級(jí)，其中醫(yī)藥級(jí)產(chǎn)品對(duì)生產(chǎn)技術(shù)、質(zhì)量控制的要求更高，單價(jià)最高。醫(yī)藥級(jí)透明質(zhì)酸可在眼科、醫(yī)美、骨科和口腔科等多科室的高值耗材及藥品領(lǐng)域使用。日化級(jí)透明質(zhì)酸多用于面膜、原液（直接涂抹）以及護(hù)膚品中。食品級(jí)透明質(zhì)酸被通過口服的方式用于人體透明質(zhì)酸的補(bǔ)充。

 

圖：透明質(zhì)酸行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢&根據(jù)公開資料整理

1、透明質(zhì)酸原料

當(dāng)前全球透明質(zhì)酸原料市場(chǎng)集中度高，行業(yè)增速快，中國(guó)是最大的產(chǎn)銷國(guó)，其中又以山東華熙生物為全球第一大龍頭，銷量市占率達(dá)到47%。2019年，全球透明質(zhì)酸銷量580噸，過去五年復(fù)合增長(zhǎng)率為19.9%，預(yù)計(jì)未來將保持18.1%的復(fù)合增長(zhǎng)率，到2023年全球銷量可達(dá)1150噸。全球TOP5原料生產(chǎn)企業(yè)皆為中國(guó)企業(yè)，銷量市占率達(dá)到75%，平均產(chǎn)能規(guī)模是銷量規(guī)模的1.7倍，且未來產(chǎn)能釋放空間充足。

 

圖：2019年全球透明質(zhì)酸原料市場(chǎng)格局（按銷量）

 

圖：2019年全球TOP5透明質(zhì)酸原料生產(chǎn)企業(yè)銷量及產(chǎn)能情況

數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢&根據(jù)企業(yè)官網(wǎng)整理

中國(guó)透明質(zhì)酸原料以出口為主，銷量居全球首位。2019年我國(guó)透明質(zhì)酸原料銷量470噸，占全球比重超過81%，五年復(fù)合增長(zhǎng)率為18.20%，而2019年的市場(chǎng)規(guī)模約為35億元，五年復(fù)合增長(zhǎng)率為15.3%。

2、醫(yī)藥級(jí)透明質(zhì)酸產(chǎn)品

2019年醫(yī)藥級(jí)透明質(zhì)酸產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)93億元，5年復(fù)合增速為17%，主要應(yīng)用于醫(yī)美、骨科、眼科和手術(shù)防粘連等領(lǐng)域，其中醫(yī)美領(lǐng)域的規(guī)模占比最大。2019年醫(yī)美領(lǐng)域透明質(zhì)酸填充劑在醫(yī)藥級(jí)產(chǎn)品中的占比已超過50%，較2015年占比提高13個(gè)百分點(diǎn)。

 

圖：醫(yī)藥級(jí)透明質(zhì)酸產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模及醫(yī)美領(lǐng)域產(chǎn)品占比

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)及東方財(cái)富證券研究報(bào)告整理

3、透明質(zhì)酸填充劑

當(dāng)前透明質(zhì)酸填充劑市場(chǎng)集中度高，增速快，國(guó)產(chǎn)品牌規(guī)模增長(zhǎng)較快，但整體市場(chǎng)仍由外資主導(dǎo)。2019年中國(guó)透明質(zhì)酸填充劑市場(chǎng)規(guī)模約47.6億元，預(yù)計(jì)2024年可達(dá)129億元，未來五年復(fù)合增長(zhǎng)率將超過24%。2016-2019年我國(guó)主要三大國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)份額從21%提升至28%，四大外資品牌的市占率則達(dá)到64%。國(guó)產(chǎn)品牌以中低端產(chǎn)品為主，產(chǎn)品單價(jià)較低，大部分在300元至8000元之間，僅愛美客的“寶尼達(dá)”進(jìn)入萬元以上高端產(chǎn)品線。外資品牌主導(dǎo)中高端產(chǎn)品，產(chǎn)品單價(jià)在8000元至20000元，其中美國(guó)艾爾建公司的“喬雅登”主導(dǎo)萬元以上的高端市場(chǎng)。

 

圖：我國(guó)透明質(zhì)酸填充劑市場(chǎng)規(guī)模

數(shù)據(jù)來源：沙利文數(shù)據(jù)

從總體格局來看，當(dāng)前我國(guó)透明質(zhì)酸填充劑以韓國(guó)LG公司的市場(chǎng)份額最高；北京愛美客的銷售量占比最高，但產(chǎn)品單價(jià)最低，其銷售額占比低于銷量占比12.5個(gè)百分點(diǎn)；美國(guó)艾爾建的產(chǎn)品單價(jià)最高，其銷售額占比超過銷量占比16個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)企業(yè)初步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量的國(guó)產(chǎn)化突破，未來國(guó)產(chǎn)品牌將進(jìn)一步提升產(chǎn)品質(zhì)量和單價(jià)，加速中高端產(chǎn)品的進(jìn)口替代。

 

圖：2019年我國(guó)透明質(zhì)酸填充劑市場(chǎng)格局

數(shù)據(jù)來源：沙利文數(shù)據(jù)

（三）區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)與頭部企業(yè)

我國(guó)是透明質(zhì)酸原料生產(chǎn)規(guī)模最大的國(guó)家，全球銷量前五的原料生產(chǎn)企業(yè)均來自中國(guó)山東，產(chǎn)量規(guī)模占全球總量的75%，且集中分布于“魯北、魯中和魯南地區(qū)”。華熙生物、昊海生科、愛美客是國(guó)內(nèi)透明質(zhì)酸行業(yè)主要的三大企業(yè)，分別在原料生產(chǎn)、醫(yī)藥及產(chǎn)品線拓展、醫(yī)美產(chǎn)品線拓展方面表現(xiàn)突出。

 

圖：全球TOP5的透明質(zhì)酸原料生產(chǎn)企業(yè)分布情況

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料整理

1、華熙生物（山東）：以原料生產(chǎn)業(yè)務(wù)為核心進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈貫通，形成從生物醫(yī)藥、功能性護(hù)膚品、食品領(lǐng)域的多產(chǎn)業(yè)、多產(chǎn)品序列的差異化競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品組合

華熙生物是全球透明質(zhì)酸原料生產(chǎn)龍頭企業(yè)，并購東辰集團(tuán)旗下主要負(fù)責(zé)玻尿酸業(yè)務(wù)的佛思特生物后，當(dāng)前全球市場(chǎng)銷量份額達(dá)到47%，擁有微生物發(fā)酵法生產(chǎn)透明質(zhì)酸的核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)。2019年收入占比最大的領(lǐng)域?yàn)?/span>原料產(chǎn)品及功能性護(hù)膚品（“潤(rùn)百顏”、“夸迪”等已逐漸打入主流中高端護(hù)膚產(chǎn)品線，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擴(kuò)張速度快），規(guī)模占比分別為40.39%和33.65%，合計(jì)超過74%。

2、昊海生科（上海）：國(guó)產(chǎn)玻尿酸填充劑的先行者，是以眼科為核心的醫(yī)用級(jí)細(xì)分市場(chǎng)龍頭

昊海生科在醫(yī)美、眼科、骨科等細(xì)分領(lǐng)域長(zhǎng)期處于領(lǐng)先地位。2019年收入占比最大的領(lǐng)域?yàn)檠劭?、骨科、醫(yī)美與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品，規(guī)模占比分別為45%、22%和19%，合計(jì)達(dá)86%。企業(yè)重點(diǎn)布局眼科賽道，產(chǎn)品線涉及依鏡、角膜塑形鏡、人工玻璃體、人工晶體等，已形成從原材料、研發(fā)到銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈貫通的經(jīng)營(yíng)模式。

3、愛美客（北京）：國(guó)產(chǎn)輕醫(yī)美透明質(zhì)酸填充劑龍頭，專注全產(chǎn)品線布局

愛美客專注于醫(yī)美領(lǐng)域的透明質(zhì)酸填充劑，2019年收入占比最大的產(chǎn)品為溶液類和凝膠類注射產(chǎn)品，規(guī)模占比分別為63.07%和35.56%，合計(jì)超過98%。公司產(chǎn)品線在透明質(zhì)酸填充劑國(guó)產(chǎn)品牌中最為豐富，覆蓋中低高類多種產(chǎn)品。

 

圖：國(guó)產(chǎn)品牌產(chǎn)品線布局對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：新氧大數(shù)據(jù)及根據(jù)東吳證券研究所報(bào)告整理

結(jié)束語：未來隨著國(guó)內(nèi)輕醫(yī)美行業(yè)滲透率的進(jìn)一步提升，服務(wù)端旺盛的美容整形需求將帶動(dòng)透明質(zhì)酸填充劑市場(chǎng)的持續(xù)的高速增長(zhǎng)。龍頭企業(yè)將繼續(xù)保持橫向及縱向的領(lǐng)域擴(kuò)張，豐富產(chǎn)品組合，利用成本優(yōu)勢(shì)，加速在中高端產(chǎn)品領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代。